07:43

Итоги работы ПАО ЕМЗ за 11 месяцев 2011 года

В ноябре работающие на одной производственной площадке Енакиевский металлургический завод и металлургическая компания «Метален» (Енакиево, Донецкая область) увеличили производство готового проката по сравнению с октябрем на 1,7%, или на 4 тыс. тонн до 236 тыс. тонн.

В ноябре ЕМЗ и «Метален» увеличили по сравнению с ноябрем выплавку стали на 6,4%, или на 15 тыс. тонн до 248 тыс. тонн, чугуна — на 11,9%, или на 24 тыс. тонн до 226 тыс. тонн.

По сравнению с ноябрем 2010 года в ноябре 2011 года ЕМЗ и «Метален» увеличили производство готового проката на 95%, или на 115 тыс. тонн.

В январе—ноябре 2011 года по сравнению с январем—ноябрем 2010 года предприятия увеличили производство готового проката на 7,5%, или на 163 тыс. тонн до 2 345 тыс. тонн.

Как сообщалось, в октябре ЕМЗ и «Метален» увеличили производство готового проката по сравнению с сентябрем на 8,4%, или на 18 тыс. тонн до 232 тыс. тонн.

В 2010 году по сравнению с 2009 годом предприятия увеличили производство готового проката на 6,1%, или на 137,60 тыс. тонн до 2 394,00 тыс. тонн.

2010 год ЕМЗ закончил с убытком 778,56 млн гривен, увеличив чистый доход на 44,8%, или на 2,745 млрд гривен до 8,872 млрд гривен по сравнению с 2009 годом.

В Украине в ноябре 2011 года производство снизили практически все предприятия. Наибольшее падение показали Днепровский меткомбинат им. Дзержинского (-21,4%) и Алчевский меткомбинат (-15,5%), входящие в корпорацию Индустриальный союз Донбасса.

Из трех предприятий группы Метинвест два - Азовсталь и Енакиевский метзавод - увеличили производство (на +26,5% и +6,4% соответственно), а ММК им. Ильича снизил выплавку на 10,7%. Незначительно нарастил производство и крупнейший меткомбинат в стране - АрселорМиттал Кривой Рог (+0,5%).

Но уже в декабре компании ожидают падения спроса на свою продукцию и готовятся снизить производство. Из украинских компаний о таких планах заявил пока только Метинвест - выплавка снизится на всех трех предприятиях группы, и восстановление планируется не ранее конца I квартала 2012 года.

Напомним, сейчас мировой рынок металла достиг своего "дна" и опускаться дальше некуда. Об этом заявил CEO Metinvest Игорь Сырый. "В среднесрочной перспективе я склонен придерживаться осторожно-оптимистического прогноза Всемирной ассоциации стали (WSА), прозвучавшего на недавней ежегодной конференции в Париже. Согласно ему, видимый спрос на стальную продукцию в мире увеличится в текущем году на 6,5%, а в 2012-м еще на 5,4%", - сказал он.

Цена на акции ЕМЗ

ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции Енакиевского метзавода (тикер: ENMZ) с 125 грн до 158 грн (рыночная — 74,67 грн, потенциал — 111,6%), подтвердив рекомендацию покупать. Несмотря на слабые финансовые показатели в III квартале, а также сохранение негативных тенденций в IV квартале, аналитики настроены на улучшение финансовых показателей в 2012 году в связи с переносом профитцентров "Метинвеста" с рудного на стальной дивизион. Цена отражает предположения по наращиванию производственных мощностей завода, улучшение балансовых показателей и ожиданий от широкой инвестиционной программы. Повышение цены также отражает предположения относительно проведения допэмиссии по рыночной стоимости и внесение в уставной фонд активов Макеевского метзавода, мощности которого арендует предприятие. По итогам 2011 года ожидается рост чистого дохода завода более чем на 57% — до 14 млрд грн. В то же время рентабельность остается отрицательной, что в итоге приводит к его убыточной работе и, как следствие, к ухудшению показателя собственного капитала, который составит -0,73 млрд грн. Для стабилизации финансовой ситуации, очистки баланса и покрытия убытка завод будет вынужден провести допэмиссию. Данные ожидания также основываются на необходимости обязательного приведения уставного фонда и собственного капитала в соответствие с законодательством (собственный капитал не должен быть меньше уставного фонда). Если брать за основу данный сценарий, ожидается, что допэмиссия пройдет по рыночной стоимости, при этом высока вероятность, что мажоритарный акционер внесет в уставный фонд активы Макеевского метзавода. Стоимость последнего аналитики оценивают в 250 млн грн, в то время как актив может быть оценен по большей стоимости — около 500 млн грн. Оставшаяся часть будет внесена денежными средствами из расчета стоимости акций Енакиевского метзавода, сложившейся на бирже. Поскольку допэмиссия будет проходить по рыночной стоимости, существенного влияния на рыночную динамику акций до утверждения результатов эмиссии она не окажет. Необходимость в дополнительном капитале аналитики оценивают на уровне 900 млн грн для выхода на отметку действующего уставного фонда, а с учетом повышения уставного капитала — 1060 млн грн. Таким образом, до объявления собрания акционеров рыночная стоимость должна удерживаться на уровне от 102 грн, чтобы эмитент провел погашение убытков. В итоге завод очистит баланс от убытков и получит активы Макеевского завода в собственность, что при озвученной программе технического развития существенно расширит его мощности. Согласно программе технического развития Енакиевского метзавода группа "Метинвест" включила 11 объектов для реконструкции с общим объемом инвестиций около $1 млрд. Основными среди них являются: строительство новой аглофабрики, машины непрерывного литья заготовки и нового среднесортового стана, а также реконструкция в кислородно-конвертерном цехе и повышение надежности энергетического комплекса. Освоение программы модернизации заводом предполагает снижение энергетических затрат как минимум на 25%. Основные приоритеты направлены на повышение эффективности производства и снижение вредных выбросов в окружающую среду. Среди перспективных моментов для акций следует выделить заявление "Метинвеста" относительно намерений снизить долю полуфабрикатов с 25% до 5% и ограничить поставки железорудного сырья вне группы до 10%, сосредоточившись на продуктах с высокой добавленной стоимостью. Таким образом, профитцентры группы предположительно будут перенесены на стальной дивизион, что позволит повысить рентабельность за счет снижения себестоимости.

ИК Eavex Capital пересматривает рекомендацию и целевую цену для акций Енакиевского метзавода. По мнению аналитика Ивана Дзвинки, после 90-процентного роста с 25 октября акции завода все еще торгуются ниже минимумов кризисного 2009 года. Так, по мультипликатору 2012 EV/S акции компании сейчас торгуются на уровне 0,06х, что на 25% ниже минимумов 2009 года в 0,08х в I квартале 2009 года. Тогда средняя цена на квадратную заготовку была $350/т, а сейчас составляет $570/т. Показатель 2011 EV/выпуск компании находится на уровне $30/т, что предполагает 77-процентный дисконт к ближайшему аналогу "Азовстали". Енакиевский метзавод существенно сократил убытки в период II-III кварталов 2011 года, что частично объясняется арендой в апреле Макеевского метзавода, который, как и предприятие, входит в группу "Метинвест". Так, средняя валовая маржа компании II и III кварталов составила (-2,6%) по сравнению со средней маржей (-12,3%) за период I квартал 2010 — I квартал 2011 года. По сообщениям, в ноябре компания запустила новую доменную печь N3 мощностью 1,2 млн т чугуна в год. Учитывая остановку на капремонт ДП N4 после запуска ДП N3, текущая мощность по производству чугуна завода сейчас составляет 3,15 млн т по сравнению с 2,45 млн т прежде. Дополнительной сильной стороной акций предприятия является их ликвидность. Бумаги входят в десятку наиболее ликвидных акций на "Украинской бирже" со среднедневным оборотом $0,5 млн и средним спрэдом на уровне 0,7% за период десяти месяцев 2011 года. Неблагоприятная конъюнктура рынков стали и ценоснижающий тренд на металлопродукцию являются основными краткосрочными рисками инвестирования в акции Енакиевского метзавода.

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.